T800碳纤维首次工程应用 拐点将至关注龙头

原标题：国防军工行业周报：T800碳纤维首次工程应用 拐点将至关注龙头

1、T800 级碳纤维产品已实现从科研到工程制造的飞跃。6 月13 日，国防科工局发布消息称，近日我国T800 级碳纤维复合材料实现了首次工程应用，填补了国内航空领域一项空白。

2、大力发展战略新兴产业，碳纤维行业政策持续推出。自2010 年起，国务院、工业信息化部持续推出多项产业发展规划，设立技术发展与产能扩张长短期计划，切实推动碳纤维产业发展。2000 年起，我国碳纤维产业经历了近15 年的高速发展。目前我国碳纤维产业正处于产业整合阶段，现已建立起国产聚丙烯腈碳纤维技术体系，确立了主流技术方向；初步形成了从实验室研制到产业化的国产碳纤维研发生产平台。在产品层面，我国现已解决国产化“有无”问题，初步打破国际封锁；在公司层面，目前国内共有碳纤维企业25 家，其中7 家建设起11 条千吨级生产线，名义产能达2.6 万吨。

假设三代及三代半战机碳纤维平均比例为10%；四代机使用比例约为20%；大型军机使用比例约为15%；直升机使用比例约为40%；教练机使用比例约为10%，未来10 年，我国新增军机碳纤维总用量约为3460 吨，若以4000 元/kg 的单价估算，我国军用碳纤维市场空间约为138.40 亿元。

3、行业拐点临近，首选央企龙头。进入2018 年，军工行业基本面拐点逐步显现，外部因素：国防预算增速超预期，2018 年中国国防预算11070 亿，同比增长8.1%，超出市场预期；内部因素：（1）军工产业链业绩迎来拐点，一方面，随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显。2018 年军改对订单压制作用将大幅减弱，新装备定型批产将加速，陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或为明显。另一方面，实战化练兵加速新装备列装，有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。（2）军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段；央企资本运作数量有望回暖；军品采购与定价机制改革方案有望出台；首批院所改制有望完成，与资本市场相关度提升。

4、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE 等相关细分领域的优质公司。

5、 重点推荐组合国家队龙头：1、 整机：中航沈飞、中直股份、内蒙一机；2、 分系统/器部件：中航机电、中航光电、航天电子、航天电器；3、 院所改制：国睿科技、中航机电、航天电子。民参军国产替代：1、 军用碳纤维：光威复材；2、 军用ATE：航新科技、天银机电；军用半导体：航锦科技、景嘉微。 AAAEGRTHRTH