创新模式服务产业链 促化纤行业稳健发展

　　近日，中期协发布的数据显示，2021年期货行业四大经营指标均出现大幅上升，全国150家期货公司整体利润同比增加近60%，反映出期货行业呈现良好发展态势。与此同时，2021年国内化纤行业整体盈利较2020年有明显改善，期货市场对化纤行业发展的推动作用明显，深刻改变了聚酯产业传统贸易形式，有效提升了其定价效率和风险管理水平，套期保值、基差贸易等已深度嵌入聚酯上下游企业日常生产经营。

　　如今，95%的PTA生产企业、80%以上的聚酯企业都已参与期货。国内以恒力石化(600346)、逸盛石化等为代表的聚酯产业企业迅速做大做强，已具有明显的国际竞争优势；国际上，英国石油、嘉能可和摩科瑞等越来越多的境外产业企业也在参与利用PTA期货。同时，期货行业不断完善发展，深耕聚酯产业，丰富衍生工具，创新服务模式，筑起聚酯产业“护城河”，助力化纤行业高质量发展。

　　好的“TA”被产业频频点赞

　　PTA期货是国内早上市的化工类期货品种之一。近年来，基差点价模式加速成熟，目前PTA市场95%以上的流通货物都是以“期货+基差”的方式进行定价，受市场环境影响，聚酯产业企业参与期货程度非常高。

　　截至2021年年底，我国PTA产能规模较2006年PTA期货上市之初增长了7倍，PTA期货持仓量也从10万手增长至200万手。郑商所数据显示，2021年，PTA、短纤法人客户持仓占比分别为70.52%、61.80%，同比增长23.39%和96.07%，期货市场的参与主体也更加多元化，产业链上下游企业均积极参与。

　　值得一提的是，聚酯产业参与热情高涨的同时，PTA期货功能也得到了市场普遍认可。

　　“对恒力石化来讲，PTA期货可以作为销售工具。积极参与PTA期货，帮助企业锁定远期加工利润，也可以让PTA销售更加灵活，还能够规避系统性风险。公司销售目前以PTA期货点价为主，利用期货进行合作套保，锁定加工利润、规避风险。”恒力石化相关负责人对记者表示。

　　2021年，PTA、MEG等品种已经进入产业整合与升级阶段。在投产周期下，行业洗牌加速，落后产能不断被淘汰，势必压缩加工费空间。“为了保证正常经营，尽量减少亏损，在市场行情变化中，PTA企业抓住机会，进行卖出PTA和买入原料的操作，锁定加工费。在低加工费水平时进行对冲，避免加工费过低导致亏损，影响生产装置的正常运行。在下游需求变差、原油或者上游原料大幅跌价时，通过与大型贸易企业合作套期保值避免产品跌价损失。”上述相关负责人表示。

　　据厦门国贸(600755)石化有限公司总经理刘德伟介绍，2021年，聚酯产业链近90%的企业积极参与期货，一些善于钻研的企业开始结合原料PTA和乙二醇的期货价格，通过锁定加工费模式销售年度合约，使生产商和终端客户的合作更加稳定和灵活。

　　在他看来，期货市场对聚酯产业链积极的影响体现在产业链企业通过有效的价格预期预判加工费，加强产品远期销售，进而组织生产，客观上把经营风险向上下游传递，彻底改变了2020年之前“国外炼化工厂利润爆棚、国内PTA和下游企业苦苦挣扎”的局面。

　　“聚酯工厂利用套期保值锁定加工利润的方式，规避了原料跌价损失，有效调节了开工率。尤其是在2021年四季度PTA和MEG现货大幅下跌时，期现结合发挥了削峰平谷的作用，扭转了聚酯行业2018年之前经常出现的1个月亏掉半年利润的被动局面。”刘德伟称，此外，供应链企业和贸易商大量参与期货市场，客观上也起到了平衡和调节华东和华南地区仓储以及优化物流的作用。

　　刘德伟表示，在全产业链产能增加近7%的情况，全产业链库存仅增加2%，就是很好的佐证。整个产业链的资金占用和财务费用成本的降低，进一步稳定了我国聚酯产业链在全球的龙头地位。

　　凝心聚力为化纤行业贡献期货力量

　　随着期货市场发展，期货经营机构不断为企业设计出有效的“期货方案”，不少风险管理公司也已经转型成为提供综合解决方案的新型产业服务商，通过后点价、含权等模式服务产业企业，贡献“期货力量”。

　　记者了解到，作为服务主体，永安资本2021年在聚酯板块的业绩有所增长，其中，短纤是大的亮点。2021年永安资本短纤的贸易量增长迅速，较2020年增加了5倍。

　　“2021年年底浙江部分地区出现疫情期间，永安资本较好地尽到了为下游工厂保供的责任，且在疫情缓和阶段帮助短纤工厂锁定了相对较高的加工费，稳定了短纤工厂全年的利润和生产。”永安资本短纤期现经理费洋表示，由于期现后点价模式的存在，永安资本可以提前将PTA、MEG等原料交给聚酯工厂，在疫情影响物流的时候，聚酯工厂已经备足原料，且在原料价格因为疫情下跌的过程中进行点价，进一步降低自己的成本，再在原料价格下跌后以二次点价的形式降低下游工厂采购成本，起到了产业“润滑剂”的作用。

　　据了解，近年来，受宏观因素扰动以及原料价格大幅度波动的影响，聚酯企业避险需求增加。针对这些需求，永安资本在服务模式上有了进一步的创新。

　　费洋告诉记者，在传统的期现点价、后点价、锁价等业务模式基础上，永安资本创新推出了锁定企业加工费、含权贸易等新的业务模式，进一步稳定了企业利润，或让企业通过期权的形式，以固定的权利金换取绝对的无风险。这些新的业务模式可以进一步促进聚酯企业稳定经营。

　　期货经营机构以服务实体经济为宗旨，以研究能力为核心，驱动综合业务发展。其中，天风期货在服务聚酯产业方面显现出了专业化、信息化的特点。

　　“目前聚酯产业链呈现一体化发展格局，聚酯产业客户对上游原油、石脑油、PX等原料的研究需求增加。为了更好地服务实体企业，我们研究所为聚酯产业客户提供横向、纵向的课题研究服务，同时构建了一套信息化产业数据系统，为产业客户的原料备货、库存管理提供高效的信息服务。”天风期货分析师刘思琪向记者表示，2021年天风期货客户权益规模同比增加71%，PTA和短纤产业客户数量增加，PTA期货业务比重有所提高。

　　近年来，围绕如何更好地服务聚酯产业企业，交易所也在精耕细作：通过密切跟踪现货市场，及时充分了解产业客户的需求，适时修改规则制度，扩大交割品牌与区域，真正实现“想企业所想，急企业所急，解企业所难”，打通交割环节障碍，确保交割顺畅无阻，在特殊时期发挥特殊作用；不断丰富产业链品种，为聚酯及纺织产业链上下游企业提供多样化的风险管理工具组合，同时提供仓单融资等多种配套服务。

　　“下一步，郑商所将加大PTA上下游PX、瓶片、长丝等期货品种研发力度，丰富产业链企业的金融避险工具，助力畅通国内大循环，持续开展产业服务与市场培育，支持有风险管理需求的企业以直接或间接的方式运用期货工具稳定生产经营，助力保供稳价。”郑商所相关负责人称。

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